PER, PBR, PSR, PCR, EV/EBITDA 간의 상관관계

PER, PBR, PSR, PCR, EV/EBITDA 간의 상관관계

1. 가치 지표 (PER, PBR, PSR, PCR, EV/EBITDA)

PER (주가수익비율): 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 값으로, 기업의 이익 대비 주가가 얼마나 고평가 또는 저평가되었는지를 나타냅니다.

낮은 PER: 일반적으로 저평가된 주식으로 간주될 수 있지만, 성장성이 낮거나 위험이 높을 수도 있습니다.

높은 PER: 성장성이 높은 기업에 주로 나타나지만, 고평가 위험도 고려해야 합니다.

 

PBR (주가순자산비율): 주가를 주당순자산(BPS)으로 나눈 값으로, 기업의 순자산 대비 주가가 얼마나 고평가 또는 저평가되었는지를 나타냅니다.

낮은 PBR: 자산 가치 대비 저평가된 주식으로 간주될 수 있지만, 수익성이 낮거나 재무 구조가 부실할 수도 있습니다.

높은 PBR: 성장성이 높거나 무형 자산의 가치가 큰 기업에 주로 나타나지만, 고평가 위험도 고려해야 합니다.

 

PSR (주가매출액비율): 주가를 주당매출액(SPS)으로 나눈 값으로, 기업의 매출액 대비 주가가 얼마나 고평가 또는 저평가되었는지를 나타냅니다.

낮은 PSR: 매출액 대비 저평가된 주식으로 간주될 수 있지만, 이익률이 낮거나 성장성이 둔화될 수도 있습니다.

높은 PSR: 고성장 산업이나 초기 단계의 기업에 주로 나타나지만, 수익성이 뒷받침되지 않으면 위험할 수 있습니다.

 

PCR (주가현금흐름비율): 주가를 주당현금흐름(CPS)으로 나눈 값으로, 기업의 현금흐름 대비 주가가 얼마나 고평가 또는 저평가되었는지를 나타냅니다.

낮은 PCR: 현금흐름이 좋고 주가가 저평가된 기업으로 간주될 수 있습니다.

높은 PCR: 현금흐름이 좋지 않거나 주가가 고평가된 기업일 수 있습니다.

 

EV/EBITDA (기업가치/세전영업이익): 기업가치(EV)를 세전영업이익(EBITDA)으로 나눈 값으로, 기업의 영업 활동으로 인한 현금 창출 능력 대비 기업 가치가 얼마나 고평가 또는 저평가되었는지를 나타냅니다.

낮은 EV/EBITDA: 영업 현금흐름이 좋고 기업 가치가 저평가된 기업으로 간주될 수 있습니다.

높은 EV/EBITDA: 영업 현금흐름이 좋지 않거나 기업 가치가 고평가된 기업일 수 있습니다.

2. 수익성 지표 (ROE)

ROE (자기자본이익률): 순이익을 자기자본으로 나눈 값으로, 기업이 자기자본을 얼마나 효율적으로 사용하여 이익을 창출하는지를 나타냅니다.

높은 ROE: 일반적으로 수익성이 좋은 기업으로 간주됩니다.

낮은 ROE: 수익성이 낮거나 자본 활용이 비효율적인 기업일 수 있습니다.

3. 성장성 지표 (PEG Ratio)

PEG Ratio (주가이익성장비율): PER을 주당순이익(EPS) 성장률로 나눈 값으로, 기업의 성장성을 고려하여 PER의 적정성을 판단하는 지표입니다.

낮은 PEG Ratio (일반적으로 1 미만): 성장성 대비 저평가된 주식으로 간주됩니다.

높은 PEG Ratio (일반적으로 2 이상): 성장성 대비 고평가된 주식으로 간주될 수 있습니다.

4. 재무 건전성 지표 (부채비율, DR)

부채비율 (Debt Ratio, DR): 총부채를 총자본으로 나눈 값으로, 기업의 재무 구조가 얼마나 안정적인지를 나타냅니다.

낮은 부채비율: 일반적으로 재무 구조가 안정적인 기업으로 간주됩니다.

높은 부채비율: 재무 위험이 높을 수 있지만, 성장성이 높은 산업에서는 공격적인 투자를 위해 부채를 활용하는 경우도 있습니다.

---

상관관계에 따른 판단 방법

기본적으로 ROE는 높을수록 좋음

가치 지표 vs. 수익성 지표:

낮은 PER/PBR/PSR/PCR/EV/EBITDA + 높은 ROE: 저평가된 우량 기업일 가능성이 높습니다.

높은 PER/PBR/PSR/PCR/EV/EBITDA + 낮은 ROE: 고평가된 부실 기업일 가능성이 있습니다.

낮은 PER/PBR/PSR/PCR/EV/EBITDA + 낮은 ROE: 조합은 일반적으로 다음과 같은 상황을 나타낼 수 있습니다.

 

가치 함정 (Value Trap):

겉보기에는 저평가: 낮은 PER, PBR 등 가치 지표들은 해당 기업의 주가가 저평가된 것처럼 보이게 합니다.

실제로는 낮은 성장성/수익성: 낮은 ROE는 기업이 자본을 효율적으로 사용하지 못하고 있으며, 수익성이 낮거나 미래 성장 동력이 부족하다는 것을 의미합니다.

투자자 유의 필요: 이러한 기업은 단순히 저렴해 보이지만, 실제로는 가치 창출 능력이 떨어져 장기간 주가가 횡보하거나 하락할 수 있습니다. 이른바 "가치 함정"에 빠질 위험이 있습니다.

 

경기 민감주/시클리컬(Cyclical) 산업:

경기 침체 국면: 경기 민감 산업(철강, 화학, 건설 등)의 기업들은 경기 침체 시기에 매출과 이익이 감소하여 낮은 ROE를 기록할 수 있습니다.

일시적 저평가 가능성: 경기 회복에 대한 기대감이 낮을 때는 주가가 과도하게 하락하여 낮은 PER/PBR 등을 보일 수 있습니다.

경기 회복 시 반등 기대: 경기 회복 사이클이 돌아오면 실적이 개선되면서 주가가 반등할 수 있지만, 신중한 접근이 필요합니다.

 

구조적 문제:

경쟁 심화/산업 쇠퇴: 해당 산업 내 경쟁이 심화되거나, 산업 자체가 쇠퇴기에 접어들어 기업의 수익성이 구조적으로 악화될 수 있습니다.

경영 능력 부족: 경영진의 역량 부족, 비효율적인 자원 배분, 혁신 부족 등 내부적인 문제로 인해 낮은 ROE가 지속될 수 있습니다.

장기 투자 부적합: 이러한 기업은 장기적인 성장 전망이 불투명하므로 투자 대상으로 적합하지 않을 수 있습니다.

 

자산주(Asset Play)의 경우:

*낮은 PBR은 회사가 보유한 자산에 비해 시가총액이 낮다는 것을 의미합니다.
*만약 회사가 보유한 자산(부동산, 현금 등)의 가치가 제대로 평가받지 못하고 있고, 이 자산을 활용한 수익창출(ROE)이 이루어지지 않는 경우 낮은 PBR과 낮은 ROE가 동시에 나타날 수 있습니다.
*이 경우, 자산 매각이나 활용 계획에 따라 기업 가치가 재평가될 여지가 있습니다.

 

결론 및 투자 시 고려 사항

"낮은 PER/PBR/PSR/PCR/EV/EBITDA + 낮은 ROE" 조합은 단순히 저평가된 우량 기업을 의미하는 것이 아닐 수 있습니다. 다음 사항을 추가적으로 고려해야 합니다.

낮은 ROE의 원인 분석: 일시적인 요인(경기 침체 등)인지, 구조적인 문제(경쟁 심화, 경영 능력 부족 등)인지 파악해야 합니다.

미래 성장 동력 확인: 기업이 새로운 성장 동력을 확보하고 있는지, 향후 수익성을 개선할 수 있는 잠재력이 있는지 확인해야 합니다.

산업 분석: 해당 산업의 특성과 전망을 분석하여 기업의 성장 가능성을 평가해야 합니다.

재무 상태 추가 분석: 부채 비율, 현금 흐름 등 재무 상태를 추가적으로 분석하여 기업의 안정성을 확인해야 합니다.

 

이러한 분석을 통해 "가치 함정"을 피하고, 저평가된 기업 중에서도 옥석을 가려내는 것이 중요합니다.

 

가치 지표 vs. 성장성 지표:

낮은 PER + 높은 EPS 성장률 (낮은 PEG Ratio): 성장성 대비 저평가된 주식일 가능성이 높습니다.

높은 PER + 낮은 EPS 성장률 (높은 PEG Ratio): 성장성 대비 고평가된 주식일 가능성이 있습니다.

 

수익성 지표 vs. 재무 건전성 지표:

높은 ROE + 낮은 부채비율: 수익성과 재무 안정성을 모두 갖춘 우량 기업일 가능성이 높습니다.

높은 ROE + 높은 부채비율: 고수익을 위해 고위험을 감수하는 기업일 수 있습니다.

낮은 ROE + 높은 부채비율: 재무 위험이 높고 수익성도 낮은 기업일 수 있습니다.

 

주의사항

산업별 특성 고려: 각 산업마다 평균적인 지표 수준이 다르므로, 동종 산업 내 기업들과 비교하는 것이 중요합니다.

절대적인 기준 없음: 위에 제시된 기준은 일반적인 경향이며, 절대적인 기준은 아닙니다. 기업의 특성과 시장 상황에 따라 유연하게 판단해야 합니다.

복합적인 분석 필요: 단일 지표만으로 투자 결정을 내리는 것은 위험하며, 여러 지표를 종합적으로 분석하고 기업의 사업 모델, 경쟁 환경, 경영진 역량 등 정성적인 요인도 함께 고려해야 합니다.